注冊會計師考試《財管》中涉及的計算公式比較多，很多考生記不住，或者區(qū)分不出，高頓網校小編覺得只要大家能對比記憶，找出各個公式之間的差別，那么考試的時候大家才不會因為緊張混淆公式?！敦敼堋分校【幱X得比較重要的知識點有很多，一下子不能全部羅列，小編將《財管》中債券、股票價值評涉及的重要內容進行如下整理，還有各個相關公式，希望對大家有幫助。

股票估值的基本模型

股票估價的基本模型股票價值=各年股利的現(xiàn)值合計+售價的現(xiàn)值

零增長股票的價值假設未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金，則股票價值為：P0=D÷Rs

【例】每年分配股利2元，最低報酬率為16%，則：P0=2÷16%=12.5(元)

固定增長股票的價值有些企業(yè)的股利是不斷增長的，假設其增長率是固定的。

計算公式為：

注意四點：

(1)做題時如何區(qū)分D1和D0

如果給出預期將要支付的每股股利，則是D1;如果給出已支付的股利，則是D0。

(2)Rs的確定。如果題目中沒有給出，一般應用資本資產定價模型確定。

(3)g的確定。一般情況下會直接給出。

①g 還可根據可持續(xù)增長率來估計(在滿足可持續(xù)增長的假設條件的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率)。

②如果企業(yè)股利政策采用固定股利支付率政策，則股利增長率g=凈利潤增長率。

非固定增長股票的價值在現(xiàn)實生活中，有的公司股利是不固定的。在這種情況下，就要分段計算，才能確定股票的價值。

【例】一個投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報酬率為15%。預計ABC公司未來3年股利將高速增長，增長率為20%。在此以后轉為正常增長，增長率為12%。公司最近支付的股利是2元?，F(xiàn)計算該公司股票的內在價值。

首先，計算非正常增長期的股利現(xiàn)值，如表所示：

非正常增長期的股利現(xiàn)值計算單位：元

年份股利(Dt)現(xiàn)值系數(shù)(15%)現(xiàn)值(Pt)

12×1.2=2.40.8702.088

22.4×1.2=2.880.7562.177

32.88×1.2=3.4560.6582.274

合計(3年股利的現(xiàn)值)6.539

其次，計算第三年年底的普通股內在價值：

計算其現(xiàn)值：

PVP3=129.02×(P/F，15%，3)=129.02×0.6575=84.831(元)

最后，計算股票目前的內在價值：P0=6.539+84.831=91.37(元)

【例題·單選】某股票目前每股現(xiàn)金股利為5元，每股市價30元，在保持目前的經營效率和財務政策不變，且不從外部進行股權融資的情況下，其預計銷售增長率為5%，則該股票的股利收益率為()。

A.16.67%

B.17.5%

C.22.5%

D.21.67%

【答案】B

【解析】本題的主要考核點是股利收益率的計算。在保持經營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率(即此時的可持續(xù)增長率)。所以，股利增長率為5%。

股利收益率=5×(1+5%)/30=17.5%。

《財管》中公式的記憶最好是能結合考題進行理解記憶。片面的記憶只能是短暫性的，很容易因為考試時的緊張情緒而遺忘。結合考題記憶，大家可以結合CPA題庫，一遍看書，一遍刷題，CPA題庫中的試題資源豐富，而且答案與解析詳盡，每題都配有一個答案及解析，即使是你利用零碎的時間做題也不用擔心被打斷思路要重新開始。

債券定價的基本原則

債券價值的影響因素

1.簡單影響因素

【例題·單選題】公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通，假設必要投資報酬率為10%并保持不變，以下說法正確的是()?！?005年】

A. 債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值

B. 債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于債券面值

C. 債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值一直等于票面價值

D. 債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期波動

【答案】D

【解析】對于流通債券，債券的價值在兩個付息日之間呈周期性的波動，其中折價發(fā)行的債券其價值是波動上升，溢價發(fā)行的債券其價值是波動下降，平價發(fā)行的債券其價值的總趨勢是不變的，但在每個付息日之間，越接近付息日，其價值升高。

2.復雜影響因素

(1)到期時間① 折現(xiàn)率在債券發(fā)行后維持不變

【例題·單選題】債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率低于票面利率，則()?！?009年原】

A. 償還期限長的債券價值低

B. 償還期限長的債券價值高

C. 兩只債券的價值相同

D. 兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

【答案】B

【解析】因為債券的面值和票面利率相同，若同時滿足兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，對于平息溢價發(fā)行的債券(即分期付息債券)，償還期限越長，表明未來獲得的高于市場利率的利息機會越多，則債券價值越高。

債券的到期收益率

債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。

【例題·計算題】資料：2007年7月1日發(fā)行的某債券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。

要求：

(4)假設某投資者2009年7月1日以97元購入該債券，試問該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少?【2007年節(jié)選】

【答案】

(4)設該債券半年周期到期收益率為i，

先用5%(10%/2)測算：

4×(P/A，5%，2)+100×(P/F，5%，2)=4×1.8594+100×0.9070=98.14再用6%(12%/2)測算：

4×(P/A，6%，2)+100×(P/F，6%，2)=4×1.8334+100×0.8900=96.33用插值法，i=5.629%，

則該債券的名義到期收益率為5.629%×2=11.26%。

【注意】到期收益率前不加定語時，指“名義年到期收益率”

知識的吸收是通過不斷地學習，溫習，練習形成的，注會《財管》也是如此。在學習財管知識的時候，大家不要心急，心急吃不了熱豆腐。把握重點知識，難點知識，各個擊破，走穩(wěn)每一步，才能穩(wěn)站在終點線上。2016注會考生，你準備好了嗎?

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